“Tento ensinar-lhe que os amantes da verdade não temem águas tempestuosas ou turvas. O que tememos são águas rasas.” Quando Nietzsche Chorou — Irvin Yalom Em 30 de março de 1964, João Goulart compareceu a uma reunião de sargentos no Automóvel Clube para famoso discurso em prol de reformas pretendidas pelo governo e para convocar o apoio […]

“Enquanto meu irmão batalhava para abrir um enorme e duro estojo de couro, eu estava marcando seu tempo no relógio digital com o qual fazia uns meses meu avô tinha me presenteado. Era meu primeiro relógio: um Casio volumoso, com tela grande e pulseira de borracha preta, que dançava no meu pulso esquerdo (sempre tive […]

Entre os três leitores desta newsletter, existem vários muito inteligentes e cultos. R.N. é um deles. Preservo sua identidade por respeito à sua privacidade. Sou sujeito distinto, você sabe… mesmo se for preciso, “decadence avec elegance”. O começo de hoje apresenta e-mail escrito ontem por R.N.: “Muito boa tarde Felipe, Espero que estas bem junto […]

“Do sublime ao ridículo é só um passo.” Dizem que a frase é de Napoleão. Bom, segundo a internet, ele disse tanta coisa que talvez essa daí não seja mesmo dele. Não importa tanto, tampouco devemos nos preocupar com essa transposição súbita entre a glória e a dor. Não há o que temer. “Somos todos […]

“Alguns não conseguem afrouxar suas próprias cadeias e, Não obstante, conseguem libertar seus amigos. Você tem que estar preparado para se queimar em sua própria chama: Como se renovar sem primeiro se tornar cinzas?” – Assim falou Zaratustra “A recompensa final dos mortos: não morrer nunca mais”. É Nietzsche também.  Viver é muito perigoso, mas morrer é sempre […]

O mercado está muito temático. Não me lembro de tê-lo visto dessa forma antes

Uma vez, presenciei, como mero ouvinte, uma conversa inesquecível de dois economistas keynesianos entusiasmados. Para minha surpresa, constatei três opiniões. A de cada um dos dois economistas e a do próprio Keynes.  Ouvi a piada do Eduardo Giannetti, mas achei que contar em primeira pessoa ficaria mais divertido. É frequente economistas terem opiniões diferentes sobre […]

Será que temos um arcabouço velho para um mundo novo? Já fiz essa pergunta pensando no desenvolvimento do value investing. Howard Marks, em memorando recente, trouxe provocação parecida. Mas será que ela não vale para o ambiente regulatório também? Historicamente, a comunicação com os investidores se dava dentro de um ambiente centralizado, institucional e regulado. […]

As notícias sobre a morte do Brasil foram demasiadamente exageradas.  O original de Mark Twain, escrito em primeira pessoa, era mais legal, mas a versão adaptada me pareceu pertinente. Querem enterrar o Brasil antes da hora. Calma. O bicho está respirando ainda. Se insisto em nosso caráter macunaímico, da nossa tendência à complacência, à mediocridade, […]

O sócio-fundador da Empiricus conversa nesta quarta-feira com o CFO do grupo Cosan, Marcelo Martins, a fim de ter um “gostinho” sobre o Cosan Day, evento decisivo para a companhia que acontecerá no dia 16 de março

De ontem para hoje, a espirituosa provocação atribuída a Pedro Malan virou quase um clichê: no Brasil, até o passado é incerto. A questão mais curiosa aqui talvez seja outra: se o passado é instável, o futuro é bastante conhecido. Não se preocupe: o Brasil não tem a menor chance de dar certo. Testamos os […]

O período entre a fuga de Napoleão do exílio na Ilha de Elba em março de 1815 e sua derrota definitiva na batalha de Waterloo é bastante conhecido. Enquanto o Congresso de Viena tenta restabelecer a ordem e a monarquia na Europa depois das guerras napoleônicas, foi subitamente surpreendido pela aclamação de Napoleão, cujo objetivo […]

Castor de Andrade foi talvez o mais famoso bicheiro brasileiro. Tinha, quase literalmente, um exército trabalhando para si. Chegou a contar com mais de cem policiais a seu dispor, além de vários servidores públicos, políticos proeminentes e juízes sob sua influência. Apareceu na posição de segundo homem mais rico do Brasil no meio da década […]

O boletim do primeiro bimestre de 2021 traz notas vermelhas.  A alta dos juros de mercado trouxe aumento da atratividade relativa da renda fixa e preocupações com o valuation de nomes de crescimento.   Internamente, a falta de clareza sobre nossa trajetória fiscal e o temor de adoção de maior intervencionismo estatal na economia impuseram perdas […]

Em alguma medida, este Day One é uma continuação daquele de segunda-feira, de título: “Precisamos falar de Petrobras”. Críticas aos erros, elogios aos acertos, tal como deve ser. Simples assim.  Naquela oportunidade, comentando a troca intempestiva de presidente da petroleira, escrevi:  “Vejo dois caminhos possíveis.  No primeiro, convivemos com intervencionismos pontuais, medidas populistas sucessivas, mas […]

“Os ADRs da Petrobras estão subindo 4% no pré-market. Já devo voltar a comprar estatais, agora mais baratas?” Resposta direta para a pergunta do momento: na minha opinião, não.  Se você, como eu, é um investidor (não um trader), treinado na escola fundamentalista, se depara com algo importante, muitas vezes contraintuitivo num primeiro momento. Não […]

Precisamos falar sobre a Petrobras. Os fatos do último final de semana nos entregaram nosso pior pesadelo? Estaríamos vivendo um Dilma 3.0? Os extremos se distanciam a ponto de se reencontrarem pelo fio condutor do populismo? A esta altura, há semelhanças preocupantes, mas também, ao menos até agora, existem diferenças. Havemos de encontrar uma análise […]

Eu já me debrucei várias vezes sobre essa pergunta. Como no exercício de Wittgenstein em “Tractatus Logico-Philosophicus”, há circunstâncias particulares para que a linguagem possa conseguir representar o mundo. Em outras, ela apenas o limita dentro de um modelo pouco representativo. Como na Cama de Procusto, em que fazemos o hóspede caber dentro de uma […]

Nietzsche diz que o valor de um homem se mede pelo tanto de verdade que ele pode tolerar. Escrevo no presente porque legados de boa filosofia são eternos. Concordo com ele. Aqui, somos admiradores da transparência radical de Ray Dalio. Preferimos a volatilidade à supressão dela, como alunos (presenciais) de Nassim Taleb — como defende […]

E se você tivesse que comprar uma única ação, para passar os próximos dez anos com ela, qual seria? Pergunta difícil. Também recorrente. Vira e mexe, ela aparece em minhas interações com investidores. Evito a responsa, fugindo como o diabo da cruz. Uma ambivalência ambulante (com orgulho, pois é do embate dialético comigo mesmo que […]