‘Por que preferimos Alupar e não Taesa?’, explicam os analistas da Empiricus Research

As ações da Taesa (TAEE11) foram uma das “queridinhas” dos investidores em busca de dividendos ao longo de 2022. E ao que tudo indica, o ativo vai continuar entre as principais escolhas para esse tipo de carteira. 

Entre as carteiras que indicam a ação estão o BB Investimentos e o Bank of America (BofA). Recentemente, a instituição norte-americana elevou a recomendação do ativo de “underperform” (baixo desempenho) para “compra”.

E não é para menos, nos últimos 12 meses, o dividend yield da elétrica foi de 17,36% o que representa aproximadamente R$ 6,18 por ação. 

A expectativa, tanto dos especialistas do BB Investimentos quanto do BofA, é de que o ativo continue pagando dividendos “gordos” este ano. 

Contudo, os analistas da Empiricus Research têm uma visão diferente sobre o ativo. Em um podcast recente, eles destacaram que existem alguns eventos importantes para acontecer com a empresa que podem fazer com que ela deixe de ser uma “vaca leiteira” em poucos anos.

A seguir, te explico por que a Taesa não é mais uma “queridinha” para dividendos.

Por que a Taesa (TAEE11) não é mais uma boa opção para dividendos

A Taesa é um dos maiores grupos privados de transmissão de energia elétrica do Brasil. Presente em 18 estados, a companhia tem atualmente 40 concessões de transmissão e 12.122 km de linhas em operação. 

Basicamente, a empresa presta serviço público de transporte de energia por meio de concessões. Em geral, o negócio da companhia é considerado por muitos analistas como uma atividade de renda previsível e estável.

Afinal, o recebimento da RAP (Receita Anual Permitida) não depende do volume de energia que é transportado, mas sim da disponibilidade de linhas.

Entretanto, para a companhia ter o direito de realizar esse serviço, ela precisa participar de leilões de concessão e, caso vença a licitação, tem um prazo para operar a concessão. 

Nada dura para sempre…

Esse é um dos principais obstáculos da tese de Taesa, na visão dos analistas da Empiricus Research. Até o fim de 2030, a companhia encerrará o contrato de quatro concessões, sendo três delas muito importantes para o seu resultado.

O fim dessas concessões pode representar uma redução das receitas da elétrica. E, em tese, essa redução deveria ser suprida pelos novos empreendimentos. 

No final de 2022, a Taesa venceu a disputa por dois lotes leiloados pela Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica), para transmissão de energia no Maranhão, Pará e Rio Grande do Sul. 

Contudo, na visão dos analistas, trata-se de empreendimentos com uma taxa de retorno baixíssima. A Taxa Interna de Retorno (TIR) das novas concessões está entre 4,4% ao ano e 3,7% a.a.

Para efeito de comparação, o Tesouro Direto IPCA + 2055, que tem vencimento próximo ao fim das novas concessões da companhia, oferece uma remuneração atualmente de IPCA + 6,35%.

Ou seja, ao mesmo tempo em que concessões importantes da companhia estão encerrando, a Taesa está se comprometendo com investimentos cujo retorno estimado é menor que o encontrado em títulos de longo prazo da renda fixa.

Na visão dos analistas, essas mudanças na tese da companhia vão impactar diretamente nas ações e no pagamento de dividendos.

“Não dá para saber exatamente quando, mas esse dividend yield que hoje está em dois dígitos, a expectativa é de que, em alguns anos, vai minguar.”, explicam. 

Apesar disso, hoje as ações da Taesa estão em tendência de alta… 

Apenas neste mês, os papéis TAEE11 subiram 4,7%. Na visão dos analistas, isso está acontecendo porque a empresa se beneficia dos juros altos.

No entanto, a alta no preço da ação não significa que ela é a melhor opção para investir. Pelo contrário, os analistas preferem as ações da Alupar, concorrente da Taesa, que tem valorização e dividendos menores, mas um futuro de crescimento pela frente.

Durante o podcast, o analista Richard Camargo inclusive brinca, dizendo que só vale a pena investir em Taesa (TAEE11) pensando em dividendos se você acha que o mundo vai acabar em 2030 já que, no longo prazo, a empresa não é a melhor opção. 

‘Por que preferimos Alupar (ALUP11) ao invés de Taesa (TAEE11)’ 

Embora os dividendos da Alupar sejam menores que os de Taesa no presente, os analistas apontam que a Alupar tem projetos mais sustentáveis, com concessões de longo prazo e redução do ciclo de Capex (investimentos no negócio), o que pode render bons frutos no futuro.

Na visão deles, um mero ranking de internet não pode ser suficiente para dizer se uma ação é boa ou não para dividendos. Especialmente se o seu foco é investir pensando no longo prazo.

Você precisa aprender a analisar o cenário macroeconômico e a empresa em si. Só assim, será possível escolher ativos que podem gerar renda com consistência ao longo do tempo. 

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Mas nem toda ação é uma oportunidade. Por isso, você precisa aprender como selecionar boas pagadoras de dividendos se quiser ver a sua renda crescer no longo prazo. 

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