PayPal sucumbiu à pressão e caiu mais de 60% desde as máximas; ainda vale a pena investir em PYPL34?
Mesmo sendo uma empresa cerca de 50% maior em todas as métricas, as ações do PayPal estão de volta ao patamar pré-pandemia
![paypal](https://media.seudinheiro.com/uploads/2022/01/1-628x353.jpg)
Olá, seja bem-vindo à Estrada do Futuro, onde conversamos semanalmente sobre a intersecção entre investimentos e tecnologia. Até a última segunda-feira, as ações do gigante de pagamentos Paypal (que você pode acessar através de BDRs pelo ticker PYPL34), acumulavam uma queda de 63% das suas máximas, em dólares.
O que aconteceu com esta ação nos últimos 24 meses é um MBA completo em finanças e análise de ações.
Na coluna de hoje, quero te contar um resumo dessa história e comentar um pouco sobre o atual momento de Paypal.
Mais uma história da pandemia
Assim como tantas outras empresas digitais, o PayPal passou pelo seu equivalente do "5 anos em 1" assim que todos nos fechamos em nossas casas, isolados devido à covid-19.
Cerca de um quarto de todos os pagamentos eletrônicos nos EUA são processados pelo PayPal.
Ao final de 2019, portanto antes da pandemia, eles encerraram o ano com 305 milhões de usuários ativos; ao final de 2020, esse número subiu para 377 milhões, um salto enorme de 23%.
Leia Também
Na esteira do aumento do número de usuários, o PayPal observou melhoras rápidas em todas as suas principais métricas:
O TPV, "total payment value", que mede o valor total transacionado nos canais do PayPal, saltou de US$ 711 bilhões para US$ 936 bilhões em 2020; em 2021, o número superou o impressionante patamar de US$ 1,2 trilhão.
O número de transações médio por usuário, turbinado por novos produtos como a negociação de criptomoedas, saltou de 40,6 transações por ano, para 45,4 transações por ano.
Todas essas métricas operacionais se refletiram nos resultados financeiros: em 2020, a receita saltou de US$ 17,7 bilhões para US$ 21,4 bilhões, com direito a mais de três pontos percentuais de expansão em margem a nível de fluxo de caixa.
Em poucos meses, o PayPal passou de uma boa empresa, para uma "boa empresa em rápido crescimento e expansão de margens".
Com os bons ventos, veio a apreciação das ações.
PayPal fazendo jus ao peso da camisa
Quando as ações sobem, sobe também a pressão sobre a empresa para entregar resultados.
Como muitos outros executivos, o time do PayPal se empolgou: no auge da pandemia, eles chegaram a falar com investidores sobre um guidance de 750 milhões de contas ativas e um crescimento sustentável de 20% ao ano das receitas.
E então, algumas luzes de alerta foram acesas.
Primeiro, as ações caíram 6,23% após o resultado do 2T21. Na margem, os indicadores mostravam desaceleração.
Alguns meses depois, em outubro de 2021, vazam boatos na mídia de que o PayPal estaria em conversas para adquirir o Pinterest, por um valor aproximado de US$ 40 bilhões.
PayPal em queda livre
Imediatamente, as ações do PayPal entraram num espiral de queda livre.
Além de não encontrarem muita aderência entre os negócios de Pinterest e PayPal, os investidores se assustaram com o preço.
Como referência, enquanto escrevo essa coluna, o Pinterest vale US$ 17 bilhões, menos da metade do valor estimado veiculado pela notícia da época.
Mais do que a falta de aderência e o preço alto, alguns investidores notaram um fator mais importante nas entrelinhas: o PayPal estava de fato desacelerando, e parecia "desesperado" para comprar crescimento e sustentar suas ações.
Incentivos ao management do Paypal
Na época, debruçado sobre os prospectos da Paypal, um dos pontos que mais chamou a minha atenção (e de outros investidores), foi a estrutura de incentivos do management.
No consolidado, 75% da remuneração variável de curto prazo do management dependia apenas do crescimento das receitas; em longo prazo, 50% depende deste mesmo vetor.
O incentivo é claro: é preciso adicionar receita, custe o que custar.
Se o processo for dilutivo e não gerar valor absolutamente nenhum para os acionistas da companhia (como parecia ser o caso do M&A com a Pinterest), ainda assim o management receberia seu bônus, que depende da receita consolidada, e não uma métrica diluída, como lucro por ação ou geração de caixa por ação.
Nunca poderemos afirmar se essa foi a real motivação ou não. Mas…
Outro fator explicativo para o bônus dos executivos seria o crescimento dos usuários ativos, o que gera um incentivo para gastar com marketing de performance, mesmo quando os resultados não forem satisfatórios.
Nos dois trimestres seguintes, as ações do PayPal caíram 10,46% (3T21) e impressionantes 24,5% após o último resultado de 2021.
No último resultado do ano passado, um grandes temas foi a desaceleração em novos usuários: o management disse ao mercado que boa parte das campanhas de marketing executadas nos meses anteriores seguiram estratégias de "cashback" e foram criadas cerca de 4,5 milhões de contas "fantasmas".
Em retrospecto, fica claro como as metas dos executivos do PayPal não estavam alinhadas aos interesses de seus acionistas de longo prazo.
Do crescimento ao turnaround
Mesmo sendo uma empresa cerca de 50% maior em todas as suas métricas operacionais e financeiras, as ações do PayPal estão de volta aos patamares anteriores à pandemia.
O valor criado em termos operacionais foi destruído em termos reputacionais.
Investir em PayPal, neste momento, além de uma aposta no seu crescimento (que eu acredito ser ainda formidável), é uma aposta de que os seus executivos tenham aprendido a lição.
Neste momento, não mantenho uma recomendação para as ações em nenhuma das séries que escrevo na Empiricus, porém, negociado a apenas 24 vezes os lucros estimados para os próximos 12 meses, PYPL será com certeza uma ação que eu seguirei acompanhando de perto nos próximos meses.
Quer morar na Europa? Espanha oferece até R$ 93 mil para profissionais se mudarem para região rural; veja como participar
O governo da Espanha oferece bolsas para até 200 trabalhadores que desejem morar no Vale do Ambroz, região rural do país
Por que a Petrobras (PETR4) vai investir R$ 500 milhões na compra de novos supercomputadores?
O novo supercomputador deverá ser o mais ecoeficiente da América Latina, com enorme poder de processamento em relação à energia consumida
Sem medo de soar repetitivo: Ibovespa mira novos recordes após indicação de Galípolo enquanto investidores esperam PIB dos EUA
Além da revisão do PIB dos EUA no segundo trimestre, os investidores aguardam os dados de novos pedidos de seguro-desemprego
Lucro da Nvidia supera estimativas, mas ações caem em Nova York; confira os destaques do balanço da empresa
Fabricante de chips registrou lucro de US$ 16,6 bilhões, uma alta de 168% em relação ao mesmo período do ano passado
Elon Musk no retrovisor? BYD aumenta lucro líquido e deve desbancar Tesla ainda este ano; entenda o que impulsiona a fabricante chinesa
Resultados positivos da BYD vêm em meio a uma guerra de preços no mercado de veículos elétricos e dificuldades no setor automobilístico da China
‘Baleia’ desova R$ 780 milhões em bitcoin (BTC), embolsa lucros e criptomoedas caem forte
Baleia do mercado de criptomoedas levantou quase US$ 142 milhões e transferir 2.300 unidades de bitcoin para a plataforma Kraken
Foi por pouco: Ibovespa mira em Campos Neto, revisão de gastos e Caged na busca por novos recordes
Mercados financeiros internacionais amanhecem em compasso de espera pelo balanço da Nvidia, que será divulgado apenas depois do fechamento
O que esperar do iPhone 16? Saiba quais novidades a Apple vai anunciar no seu evento anual de lançamento em setembro
Empresa trará novos modelos de dispositivos e tecnologias, incluindo de inteligência artificial
Corpo de Mike Lynch é retirado de iate; sucessão de incidentes trágicos cerca a morte do ‘Bill Gates britânico’
No momento do naufrágio, Lynch comemorava entre familiares e amigos a absolvição em um exaustivo processo por fraude movido contra ele pela HP
Walmart vai vender todas as ações da gigante chinesa JD.Com após 8 anos de investimentos; ações reagem em forte queda em Nova York e Hong Kong
A Walmart era a maior acionista individual da JD.Com, uma das gigantes chinesas do setor de comércio eletrônico da China
Na esteira de prejuízo bilionário, Infracommerce (IFCM3) convoca AGE para votar aumento do limite de capital
Proposta está entre as alternativas para reduzir o endividamento financeiro da companhia, que atualmente renegocia R$ 650 milhões em dívidas
Quem estava no naufrágio na Sicília? Executivos do mundo da tecnologia e das finanças estão entre os desaparecidos; entenda o que aconteceu com o iate de luxo
Veleiro foi atingido por uma tempestade na madrugada de segunda-feira; autoridades locais estão empenhadas nas buscas
O céu é o limite para a bolsa? Ibovespa parte de recorde com mercado atento a Haddad e Campos Neto
Em meio a uma agenda esvaziada, os investidores também estão na expectativa em relação ao simpósio de banqueiros centrais de Jackson Hole
Maior fundo soberano do planeta tem lucro de R$ 750 bilhões — e todos os cidadãos desse país podem se considerar “milionários”
Se o dinheiro do fundo soberano fosse dividido igualitariamente agora, cada cidadão desse país receberia um pix de R$ 1,66 milhão
Após derrota histórica do Google, Departamento de Justiça dos EUA quer obrigar cisão da gigante de buscas; ações caem em NY
Se acontecer, a divisão da empresa controlada pela Alphabet seria a maior de uma companhia norte-americana desde que a AT&T foi desmantelada na década de 1980
Entenda porque o ETF de Solana (SOL) será diferente dos fundos de bitcoin (BTC) e ethereum (ETH) no mercado de criptomoedas
Só em 2024, a solana já subiu cerca de 83%, enquanto em comparação ao mesmo período do ano passado, a alta já supera os 667%
Do Japão ao Ibovespa: 3 coisas que você precisa saber para entender o terremoto financeiro que derruba as bolsas hoje
Alta de juros do banco central japonês e desaceleração da economia dos EUA não estão sozinhos na tempestade perfeita que atinge as bolsas hoje
O que aconteceu para o bitcoin (BTC) derreter 12% em 24h e drenar bilhões do mercado de criptomoedas
Além disso, as ações da Tesla, Microsoft, Nvidia e Apple, por exemplo, despencam 7,8%, 10,4%, 4,3% e 8,7% respectivamente
A fortuna desabou: Por que Jeff Bezos e os nove maiores bilionários do planeta perderam R$ 249 bilhões em um só dia?
Apesar da derrocada de suas riquezas no último pregão em meio à sangria em Wall Street, esse grupo seleto de ricaços ainda soma um patrimônio líquido de US$ 1,65 trilhão
Depois de ficar com o bronze na maratona dos investimentos de julho, Ibovespa abre agosto reagindo ao Copom e a balanços
Ibovespa encerrou julho como o terceiro melhor investimento do mês; fala do presidente do Fed garantiu sprint na reta final