Crescimento sem soluços: BTG traça cenário positivo para RaiaDrogasil e eleva preço-alvo da ação

Quem nunca entrou discretamente em uma farmácia só para se pesar, que atire a primeira pedra. São mais de 350 mil farmácias espalhadas por todo o Brasil, sendo que, só no estado de São Paulo, existe uma delas para cada 3 mil habitantes aproximadamente, de acordo com dados do setor.

E os hipocondríacos podem comemorar: o BTG Pactual lançou um relatório que projeta uma trajetória firme de crescimento da RaiaDrogasil para os próximos anos.

É verdade que a ação da empresa acumulava queda de 4% em 30 dias até ontem, mas o banco acredita nos fundamentos da rede de drogarias para impulsionar os negócios.

E os investidores hoje pareceram reagir à análise do banco. As ações ordinárias da RaiaDrogasil (RADL3) fecharam em alta de 2,40%, a R$ 26,43. O BTG reiterou, no relatório, a recomendação de compra para o papel.

Alta dos preços e perspectivas

O relatório destaca que a alta dos preços dos medicamentos em abril deu certo fôlego aos negócios da RaiaDrogasil. Além disso, em 2021, a demanda por remédios no varejo foi normalizada depois que os consumidores deixaram de fazer estoques com o medo de a pandemia avançar.

No relatório, o BTG Pactual ressalta que o segmento de varejo de medicamentos não é simples no Brasil, por conta principalmente das particularidades regionais e dos preços regulados.

“Mas a RD conseguiu atingir uma produtividade superior em suas lojas, algo que as concorrentes regionais não atingem”, dizem os analistas.

O banco destaca que além de ter melhorado os números das vendas digitais, com opções de entregas e retirada em lojas, a RD conseguiu desenvolver uma plataforma que dá acesso a serviços como telemedicina, nutricionistas e interação com farmacêuticos, se transformando em um ecossistema de saúde.

Com isso, o BTG revisou o preço-alvo para RADL3 de R$ 24 para R$ 31 até o final de 2022.

O BTG espera que a empresa encerre 2021 com lucro de R$ 862 milhões e uma dívida líquida cada vez menor, passando de R$ 827 milhões em 2019 para a expectativa de R$ 53 milhões até o final deste ano. O banco inclusive espera que a RD gere caixa líquido em 2022 e 2023.

Assim, é esperado que o lucro chegue ao final de 2025 na casa dos R$ 2,577 bilhões. Ao mesmo tempo, o volume anual de investimentos deve ficar mais próximo da estabilidade, passando de R$ 713 milhões em 2021 para R$ 808 milhões em 2025.

Na média, a RaiaDrogasil deve abrir em torno de 240 lojas todos os anos e atingir a marca de 3.316 estabelecimentos até 2025. Isso representa uma expansão de 8% ao ano no número de unidades abertas.

Briga de gente grande

O banco ainda destaca que essa não é uma tarefa fácil. O mercado de farmácias do Brasil é muito pulverizado, com 29,2% dos estabelecimentos ainda nas mãos de bandeiras independentes.

Somando isso com associados e franqueados (20,2%), quase metade do mercado está dividido entre pequenas farmácias. 

Mas desde 2014 a RaiaDrogasil vem aumentando sua participação no mercado, saindo de 9,2% para 13,5% no ano passado, enquanto as suas quatro principais concorrentes, somadas, saíram de um market share de 18,6% para 15,2% no mesmo período, segundo dados da Abrafarma. 

Por fim, o relatório destaca que, sem maiores intercorrências, como foi a pandemia, a ação da RD tem tudo para ser um investimento premium.