O curioso caso do restaurante de 100 milhões de dólares. Será que aceita dogecoin?
É absolutamente racional aproveitar-se da irracionalidade dos mercados. O problema é que quanto mais o tempo passa, e mais a bolha infla, mais tênue é a linha que separa o esperto do otário
Olá, seja muito bem vindo ao nosso papo de domingo que às vezes é sobre tecnologia, às vezes sobre investimentos, mas raramente sobre algo interessante.
Grandes investidores costumam escrever cartas a seus cotistas e ao mercado. É a ocasião em que colocamos para trabalhar toda nossa falsa erudição e as teorias que não sabemos se funcionam, mas que são chiques.
Isso para a maioria de nós, meros mortais.
Mas alguns investidores não são meros mortais, o que fica nítido em seus históricos de retornos.
Entre eles, David Einhorn, cuja a última carta (disponível neste link) criou um novo meme no mercado "pós-Gamestop".
O restaurante de 100 milhões de dólares
Einhorn escreveu em sua carta aos cotistas sobre a Hometown International (HWIN), uma ação negociada em balcão nos EUA.
Leia Também
A Hometown é dona de um único restaurante em Nova Jersey, que faturou 21.772 dólares em 2019 e pouco mais de 13 mil dólares na pandemia.
O fato de um pequeno restaurante ser uma empresa de capital aberto é apenas estranho.
O que é absurdamente estranho é o fato do seu valor de mercado ser superior a 100 milhões de dólares.
Sim, mais de 100 milhões de dólares num restaurante cujo dono é também técnico de wrestling da escola do bairro.
Einhorn ressaltou o ridículo do caso, comentando sobre como muitos investidores pessoa-física estavam se aventurando em bolhas que não faziam o menor sentido.
Mas calma, essa história acabou ficando maravilhosa.
Atenção
Naturalmente, o comentário de um grande investidor trouxe os holofotes para o HWIN.
Investidores se debruçaram para entender o porquê desse pequeno restaurante valer 100 milhões de dólares.
Descobriu-se que um fundo chamado VCH, baseado em Macau, China, é dono de 10% do HWIN.
Que o Hometown fez um aumento de capital recente, levantando 2,5 milhões de dólares com a VCH e outro sócio.
Que esses sócios possuem um acordo de consultoria com a Hometown, sendo pagos entre 15 e 25 mil dólares ao mês (lembrando que o restaurante faturou 13 mil no ano passado).
E que os atuais investidores possuem opções (os warrants) na proporção de 20:1 para cada ação em circulação.
O valor de exercício dessas opções é cerca de 90% inferior ao valor de mercado da HWIN.
Na prática, numa matemática de padeiro, descobriu-se que o valor de mercado deste pequeno restaurante, diluído, é próximo de 1,9 bilhão de dólares.
Negócio da China
O mais interessante é o acionista desconhecido de Macau.
Esse é um "golpe" conhecido pelos investidores.
Empresas chinesas que querem acessar o mercado de capitais americano, mas não desejam se submeter ao escrutínio do regulador, costumam fazê-lo através de um "IPO reverso".
Na prática, a empresa chinesa se funde a uma empresa americana listada de baixa capitalização de mercado; uma espécie de empresa zumbi, com ativos irrelevantes ou em processo falimentar.
A fusão mata o antigo negócio e dá vida ao novo; o negócio da empresa chinesa.
Passou a especular-se que o valor de mercado da HWIN é o bilhete de ouro para o IPO reverso: US$ 100 milhões.
Tudo isso já é ridículo o bastante, mas não tornava verdadeiro o argumento de Einhorn: a ação da HWIN não possuía liquidez nenhuma (às vezes passava dias consecutivos sem negociação) e sequer era negociada em corretoras populares como a famosa Robinhood.
Mas foi então que os fóruns não deixaram barato sua fama. Depois da carta de Einhorn, o volume negociado em HWIN simplesmente explodiu.
Uma série de investidores, que estão pagando 100 milhões de dólares por um restaurante com 13 milhões de dólares em receitas, e depois serão diluídos em 90%, estão dando saída às opções de ações dos atuais acionistas.
Nada disso faz o menor sentido.
Outras coisas que não fazem sentido
É absolutamente racional aproveitar-se da irracionalidade dos mercados.
O problema é que quanto mais o tempo passa, e mais a bolha infla, mais tênue é a linha que separa o esperto do otário.
Veja o caso da Dogecoin.
Antes disso, um disclaimer importante: eu possuo investimentos em criptomoedas, e sigo as recomendações do meu amigo e companheiro de podcast, André Franco, que é sem dúvida o maior analista de criptoativos do Brasil.
Mas voltando a Dogecoin: a moeda é simplesmente um meme. Foi criada num final de semana, em duas horas, por um cara que simplesmente estava de brincadeira.
Não existe um projeto em torno dela, ela não resolve nenhum problema real, simplesmente existe um esperto comprando de outro esperto, esperando vender a outro esperto.
Todos torcendo para que sempre exista o próximo esperto. Do contrário, serão todos otários.
No último final de semana, o valor de mercado da Dogecoin (número de tokens multiplicado pelo preço unitário) era comparável ao da Ambev.
Sim, da Ambev.
Espero não precisar te convencer que uma empresa global, que emprega mais de 50 mil pessoas e resolve um dos problemas mais importantes do mundo — nos fazer esquecer dos problemas da semana — é mais valiosa que um meme.
Se você não concorda, peça um X-tudo no Hometown International, talvez lá eles aceitem Dogecoin como pagamento (🚀🚀🚀🚀🚀🚀🚀🚀).
Contato
Se você gostou dessa coluna, pode entrar em contato comigo através do e-mail telaazul@empiricus.com.br, com ideias, críticas e sugestões.
Também pode conhecer o fundo de investimentos que implementa as ideias que eu, o Rodolfo Amstalden e Maria Clara Sandrini nos dedicamos semanalmente a produzir.
E claro, siga acompanhando meu trabalho através do Podcast Tela Azul, em que, todas as segundas-feiras, eu e meus amigos André Franco e Vinicius Bazan falamos sobre tecnologia e investimentos.
Aproveite para se inscrever no nosso Telegram; todos os dias, postamos comentários sobre o impacto da tecnologia no mercado financeiro (e no seu bolso).
Um abraço!
Leia também:
- O que o mercado está tentando te dizer sobre as ações do Banco Inter (BIDI11)
- A equação do e-commerce: onde estamos investindo quando o assunto é varejo
- A vida imita a crônica: o dia em que a Suíça virou Brasil
- Caixa Seguridade (CXSE3): reservas para o IPO terminam no dia 26; veja os detalhes e se vale a pena investir
COMPARTILHAR
Ações da Embraer (EMBR3) chegam a cair mais de 4% e lideram perdas do Ibovespa. UBS BB diz que é hora de desembarcar e Santander segue no voo
O banco suíço rebaixou a recomendação para os papéis da Embraer de neutro para venda, enquanto o banco de origem espanhola seguiu com a indicação de compra; entenda por que cada um pegou uma rota diferente
A B3 vai abrir no dia da Consciência Negra? Confira o funcionamento da bolsa, bancos e Correios na estreia do novo feriado nacional
É a primeira vez que o Dia da Consciência Negra consta no calendário dos feriados nacionais. Como de costume, as comemorações devem alterar o funcionamento dos principais serviços públicos
O fim da temporada — ou quase: balanço da Nvidia ainda movimenta semana, que conta com novo feriado no Brasil
Enquanto isso, as bolsas internacionais operam sem um sinal único, sofrendo ajustes após o rali do Trump Trade dos últimos dias
Nova York naufragou: ações que navegavam na vitória de Trump afundam e bolsas terminam com fortes perdas — Tesla (TSLA34) se salva
Europa também fechou a sexta-feira (15) com perdas, enquanto as bolsas na Ásia terminaram a última sessão da semana sem uma direção comum, com dados da China e do Japão no radar dos investidores
A arte de negociar: Ação desta microcap pode subir na B3 após balanço forte no 3T24 — e a maior parte dos investidores não tem ela na mira
Há uma empresa fora do radar do mercado com potencial de proporcionar uma boa valorização para as ações
Na lista dos melhores ativos: a estratégia ganha-ganha desta empresa fora do radar que pode trazer boa valorização para as ações
Neste momento, o papel negocia por apenas 4x valor da firma/Ebitda esperado para 2025, o que abre um bom espaço para reprecificação quando o humor voltar a melhorar
“A bandeira amarela ficou laranja”: Balanço do Banco do Brasil (BBAS3) faz ações caírem mais de 2% na bolsa hoje; entenda o motivo
Os analistas destacaram que o aumento das provisões chamou a atenção, ainda que os resultados tenham sido majoritariamente positivos
A surpresa de um dividendo bilionário: ações da Marfrig (MRFG3) chegam a saltar 8% após lucro acompanhado de distribuição farta ao acionista. Vale a compra?
Os papéis lideram a ponta positiva do Ibovespa nesta quinta-feira (14), mas tem bancão cauteloso com o desempenho financeiro da companhia; entenda os motivos
Menin diz que resultado do grupo MRV no 3T24 deve ser comemorado, mas ações liberam baixas do Ibovespa. Por que MRVE3 cai após o balanço?
Os ativos já chegaram a recuar mais de 7% na manhã desta quinta-feira (14); entenda os motivos e saiba o que fazer com os papéis agora
Um passeio no Hotel California: Ibovespa tenta escapar do pesadelo após notícia sobre tamanho do pacote fiscal de Haddad
Mercado repercute pacote fiscal maior que o esperado enquanto mundo político reage a atentado suicida em Brasília
A B3 vai abrir nos dias da Proclamação da República e da Consciência Negra? Confira o funcionamento da bolsa, bancos e Correios durante os feriados
Os feriados nacionais de novembro são as primeiras folgas em cinco meses que caem em dias úteis. O Seu Dinheiro foi atrás do que abre e fecha durante as comemorações
A China presa no “Hotel California”: o que Xi Jinping precisa fazer para tirar o país da armadilha — e como fica a bolsa até lá
Em carta aos investidores, à qual o Seu Dinheiro teve acesso em primeira mão, a gestora Kinea diz o que esperar da segunda maior economia do mundo
Rodolfo Amstalden: Abrindo a janela de Druckenmiller para deixar o sol entrar
Neste exato momento, enxergo a fresta de sol nascente para o próximo grande bull market no Brasil, intimamente correlacionado com os ciclos eleitorais
O IRB Re ainda vale a pena? Ações IRBR3 surgem entre as maiores quedas do Ibovespa após balanço, mas tem bancão dizendo que o melhor está por vir
Apesar do desempenho acima do esperado entre julho e setembro, os papéis da resseguradora inverteram o sinal positivo da abertura e passaram a operar no vermelho
Você precisa fazer alguma coisa? Ibovespa acumula queda de 1,5% em novembro enquanto mercado aguarda números da inflação nos EUA
Enquanto Ibovespa tenta sair do vermelho, Banco Central programa leilão de linha para segurar a alta do dólar
Arte de milionária: primeira pintura feita por robô humanoide é vendida por mais de US$ 1 milhão
A obra em homenagem ao matemático Alan Turing tem valor próximo ao do quadro “Navio Negreiro”, de Cândido Portinari, que foi leiloado em 2012 por US$ 1,14 milhão e é considerado um dos mais caros entre artistas brasileiros até então
Pacote fiscal do governo vira novela mexicana e ameaça provocar um efeito colateral indesejado
Uma alta ainda maior dos juros seria um efeito colateral da demora para a divulgação dos detalhes do pacote fiscal pelo governo
Compre China na baixa: a recomendação controversa de um dos principais especialistas na segunda maior economia do mundo
A frustração do mercado com o pacote trilionário da semana passada abre uma janela e oportunidade para o investidor que sabe esperar, segundo a Gavekal Research
Em ritmo de festa: Ibovespa começa semana à espera da prévia do PIB; Wall Street amanhece em alta
Bolsas internacionais operam em alta e dão o tom dos mercados nesta segunda-feira; investidores nacionais calibram expectativas sobre um possível rali do Ibovespa
Ações da Gerdau (GGBR4) e de sua controladora (GOAU4) saltam até 13% e lideram altas do Ibovespa na semana; Alpargatas (ALPA4) cai 9,5% após balanço
O balanço mais forte que o esperado da Gerdau provocou uma forte alta nos papéis, enquanto a Alpargatas recuou mesmo após reportar resultados positivos no trimestre
