Ações ordinárias da Oi podem crescer 90% daqui dois anos com venda de ativos; entenda

Comprar a ação de uma empresa quebrada é como ter um namoro problemático: tudo pode dar certo, mas tudo também pode desmoronar de uma hora para outra. Esse foi o caso da Oi (OIBR3; OIBR4), empresa em recuperação judicial e com dívida líquida de R$ 18,1 bilhões até março de 2020, segundo o relatório do 1º trimestre.

Com erros de gestão ao longo de anos e dívidas de mais de R$ 65 bilhões até 2016, as ações da companhia, que valiam cerca de R$ 100 em 2012, despencaram em centavos. Para muitos, era o fundo do poço; para outros, oportunidade - e havia motivos para isso. 

Para entender a atual escalada da Oi e seu potencial futuro, é importante dividi-la em três fases. A primeira é de 2016 a 2018, período no qual o grupo mudou de governança, aumentou o capital em R$ 4 bilhões e começou sua reestruturação judicial e proteção de caixa, com redução de R$ 35,5 bilhões de dívida.

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Na fase dois (2019 - 2020), ela vem buscando eficiência operacional e corte de gastos por meio de um novo plano estratégico de reorganização das linhas de negócio. A proposta visa a venda de ativos, mas ainda precisa ser aprovada numa nova assembléia geral de credores (AGC).

Apesar disso, todas as negociações estão em estágio avançado. São elas:

• venda das torres por R$ 1 bilhão para a Highline, controladora da empresa Digital Colony;
• venda dos data centers por R$ 325 milhões para a Piemonte Holding;
• venda da UPI Ativos Móveis no valor de R$ 15 bilhões, com disputa entre Tim, Claro, Vivo, Algar Telecom e Highline
• venda de 25% a 51% da UPI Infra Co, responsável pela área de fibra, sob o preço mínimo de R$ 25,5 bilhões, com disputa entre BTG Pactual, Highline e demais investidores;

Com a previsão de captar cerca de R$ 41 bilhões pelos desinvestimentos, a Oi estuda entrar ainda neste ano na sua terceira fase, na qual pretende consolidar o novo modelo de negócios e gerar valor de olho num futuro sólido - que pode, claro, dar errado.

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Mas como ficará a Oi? 

Em live transmitida na quinta-feira, 29, aos assinantes da Empiricus, os analistas de investimento João Piccioni e Fernando Ferrer explicam que a “nova Oi” - caso tudo dê certo - será dividida em dois setores independentes: a Client Co e a Infra Co.

A primeira seria para clientes residenciais, empresariais e governos, com serviços de TV e internet. Já a outra seria focada em infraestrutura óptica, com previsibilidade de receita devido à sua vasta rede que seria alugada para as concorrentes. 

"A Oi tem mais de 325 mil km de fibra espalhados pelo Brasil. Só ela tem essa capilaridade toda. Por isso, vale mais a pena para os demais players alugarem a infra da Oi do que criar sua própria, uma vez que custa R$ 50 mil por km para criar fibra. Não vale a pena”, analisa o economista e estrategista-chefe da Empiricus, Felipe Miranda.

Confira na foto:

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Oi valendo R$ 3,66 ou mais após a venda dos ativos? É possível

Diante das performances estimadas, a equipe da Empiricus fez um teste de sensibilidade considerando o pós-venda dos ativos e os múltiplos de EV/Ebitda, que mostra quantas vezes a empresa gera de valor a partir da própria capacidade, sem considerar fatores externos. 

Os analistas calcularam múltiplos de 3x a 7x para o Client Co e 12x a 18x para o InfraCo a partir de 2022, ano que o grupo planeja voltar a ter lucro. 

Nesse cenário, levando em conta negociações de venda da Oi Móvel por R$ 16,5 bilhões - valor ofertado pela Vivo, Claro e Tim -, espera-se uma negociação da OIBR3 entre R$ 2  (EV/Ebitda de 3x e 12x) e R$ 3,66 no cenário mais otimista (EV/Ebitda de 7x e 18x).

Ou seja, considerando que atualmente a ação está na casa de R$ 1,90, ela pode se valorizar de 5% a 90% em dois anos. 

Caso a americana Highline dê uma proposta maior, a Empiricus simulou cenários de venda por R$ 18 bilhões e R$ 20 bilhões, o que poderia levar as ações  ao preço máximo de R$ 4,25, o equivalente a 123% de lucro no período - pouco e muito arriscado perto da oportunidade de ouro que vou te contar mais abaixo.

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Mas tem um porém…

Embora os valores possam ficar atrativos, Ferrer explica que a empresa queima caixa todo mês desde março de 2019.

“Só neste ano, ela está queimando R$ 500 milhões por mês. Se continuar nesse ritmo até dezembro, serão R$ 3,5 bilhões queimado”, afirma. “Existe um risco de execução que não pode ser desprezado.”

Deve-se considerar ainda o risco de alguma das negociações declinar ou de o novo plano estratégico não ser aprovado na AGC, o que seria negativo para o valuation da companhia. 

Mesmo neste cenário de alto risco, muitas pessoas estão aplicando 30%, 40% ou até mais da carteira em Oi esperando lucros exponenciais. Saiba, porém, que isso é uma ilusão. E exemplos práticos provam isso.

A carteira Oportunidades de Uma Vida (conheça gratuitamente aqui), da Empiricus, recomenda a seus assinantes um percentual de apenas 4% de OIBR3 desde agosto de 2019. Sem arriscar o dinheiro de seus seguidores, o criador da carteira, Felipe Miranda, e sua equipe entregaram com a posição uma lucro de 30% a 40% até agora.

A ação, no entanto, está longe do que os outros 17 ativos do portfólio diversificado renderam. De setembro, quando foi criado, a junho de 2020, ele retornou um lucro de 361,5% contra 96% do Ibovespa - sempre acompanhado de alterações pontuais sugerida por Miranda em prol da rentabilidade. 

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No mesmo período, quem ficou esperando a OIBR3 se valorizar com alocação máxima na carteira, segue a ver navios com um prejuízo médio de -5%.

Ou seja, quem investiu R$ 100 nas recomendações da Empiricus, teve lucro seguro de R$ 361,50. Já os chamados ‘torcedores de ação’, viram o dinheiro se desvalorizar.

Até mesmo os que compraram Oi em março deste ano pela mínima histórica, em meio aos circuit breakers, ganharam menos em comparação com o desempenho dos seguidores de Felipe Miranda. Eles tiveram lucro de 278% sob o risco de perder tudo.

Nada inteligente, não é mesmo? 

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Chegou sua hora de lucrar com inteligência

Já ficou nítido que embora a Oi possa ser uma oportunidade de lucro, só é responsável tê-la na carteira se for com diversificação. Qualquer coisa fora disso, é especular e pensar pequeno.

É só pensar num avião. Seria inteligente da sua parte entrar num Boeing com 5% de chances de cair? Não… seria muito risco para um resultado terrível. 

Outra: se milhões de reais te esperassem numa ilha paradisíaca e você chegasse lá com um avião que tinha 80% de chances de cair, sua decisão teria sido boa? Também não. Afinal, você arriscou demais.

A Oi acabou dando certo, mas tinha grande probabilidade de dar errado.

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Além disso, Felipe Miranda explica que o cenário atual da economia favorece investidores do longo prazo com carteiras vencedoras como a dele, visto que, ao longo da história, grandes fortunas foram construídas em períodos exatamente como o atual:

• temos uma condição de preços muito descontados para alguns ativos, provocada pela crise do coronavírus;
• há uma ruptura com a situação anterior e uma mudança no padrão de consumo, o que irá privilegiar um determinado grupo de empresas (e, consequentemente, de ações);
• estamos em uma iminência de uma retomada dos mercados após um grande drawdown; ou seja, no movimento posterior a uma queda rápida e expressiva nas cotações de mercado de forma generalizada;

Para entender melhor os efeitos disso, basta olhar os ciclos do Ibovespa desde a crise de 2008 e sua linha de crescimento. Mesmo os momentos negativos foram seguidos de super multiplicações, favorecendo o longo prazo numa carteira diversificada.

“Estamos no exato ponto que separa uma crise de uma oportunidade de se fazer muito dinheiro”, diz Felipe Miranda.

Mas, infelizmente, não será todo mundo que vai se beneficiar disso. Muitos vão escolher ações baseadas em gurus do YouTube; outros, vão fazer uma falsa diversificação da carteira, ficando reféns da alta volatilidade como você viu no caso da Oi. Terá também quem se baseará em ganhos passados para analisar possíveis ganhos futuros - um erro grave.

Portanto, Felipe Miranda está te presenteando agora com sete dias gratuitos de acesso à sua série Palavra do Estrategista na Empiricus, onde está a carteira Oportunidades de Uma Vida (desbloqueia sua vaga aqui). Lá, você poderá não só conhecer a carteira que já entregou lucros de 361,5% como também:

• acompanhar atualizações da carteira, teses de investimento e relatórios exclusivos;
• participar de lives exclusivas com CEOs, nas quais você poderá fazer perguntas a eles;
• plantões de dúvida;
• quatro livros online;
• primeiros passos: como organizar gastos, escolher uma corretora, investir, mexer no home broker, montar reserva de emergência e a carteira de renda fixa e variável;

Após o período de degustação livre, você poderá cancelar a assinatura e ter 100% do seu dinheiro reembolsado no ato. Sem estresse. Se você quiser continuar, pagará 12x de R$ 5 para ter acesso completo à série por um ano, período no qual diversas oportunidades de investimento poderão aparecer para você.

Se nesse período você não lucrar com as ações da carteira Oportunidades de Uma Vida, a Empiricus te dará acesso vitalício e gratuito à série. E aí, o que está esperando para abraçar a carteira que em meio à crise segue entregando lucro a seus seguidores? Destrave sua vaga aqui. 

Existem 17 oportunidades, além da OIBR3, esperando por você agora.

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